零跑汽车在2025年实现了盈利，全年净利润达到了5.4亿元。
更值得关注的是，外界不仅好奇零跑赚了多少，还关心其盈利的内在逻辑。
作为以“高性价比”著称的品牌，零跑的这一成绩尤为引人注目。
在众多竞争对手的平均售价普遍在二三十万元的情况下，零跑的单车均价仅为10万元左右，而前一年的净亏损还高达28亿元。
零跑究竟是如何实现盈利的呢？
我们粗略估算了一下，每辆车为公司贡献了905元的利润。
零跑汽车怎么盈利的？
2025年，零跑汽车首次实现了全年盈利，净利润为5.4亿元；而一年前的同期，零跑还有28亿元的净亏损。
在新势力车企中，继理想之后，零跑成为了第二个真正实现全年盈利的企业。
这意味着零跑已经成功地验证了其商业模式的可行性。
从财务角度来看，零跑盈利的关键在于营收、毛利率和费用率。
收入方面，2025年零跑的总营收为647.3亿元，同比增长了101.3%，实现了翻倍增长。
其中，电动汽车及零部件的销售收入为620.1亿元，同比增长96.0%，主要得益于交付量的增加。
根据全年销量计算，零跑2025年的单车平均售价约为10.39万元，同比下降了约3740元。
作为参考，蔚来和理想在2025年的单车平均售价分别约为23.58万元和26.23万元。
来自服务及其他销售的收入为27.2亿元，同比增长了413.2%，这主要是由于海外市场整车销量的大幅增长，带动了碳积分交易收入的增长。
毛利率是衡量单车盈利能力的重要指标。
2025年，零跑的毛利率达到14.5%，同比提升了6.1个百分点，首次突破两位数，增长速度非常惊人。
据零跑汽车副总裁、CFO李腾飞透露，公司第四季度的毛利率已达15%，整车毛利率约为12%，其他毛利率为3%。
在费用方面，零跑也实现了相对紧缩。
2025年，零跑的研发开支和销售开支分别为42.9亿元和36.5亿元，同比增长了47.9%和70.6%。
尽管收入大幅增加，但零跑的研发费用率和销售费用率分别下降至6.63%和5.64%，同比分别下降了2.4个和1个百分点。
综合来看，零跑已经找到了明确的盈利路径：每卖出一辆车，不仅变得更赚钱，成本也得到了控制。
从商业角度来看，零跑的盈利模式仍然合理。
销量是零跑盈利的关键因素，也直接反映了其营收水平。
2025年，零跑的销量达到596555辆，同比增长了103.1%，连续两年翻倍增长，成为当年新势力车企中的销售冠军。
在汽车行业中，规模扩大后成本自然会被摊薄。
研发一套平台、建设一条生产线、维护一支销售团队，固定成本是一定的。卖出的车辆越多，分摊到每辆车的成本就越低。
因此，销量显著提高的结果是单车成本降低，利润空间被释放，这就是规模效应。
零跑毛利率从8.4%上升到14.5%，很大程度上得益于规模效应。
但值得注意的是，与其他车企相比，理想和特斯拉的毛利率分别为19%左右和18%左右，零跑的14.5%仍处于“卖车不太盈利”的区间。
简而言之，零跑是通过高销量实现盈利的，而非依靠高定价。
换算下来，零跑去年的净利润5.4亿元，是由每辆车贡献的905元利润叠加而成的。
当然，销量的前提在于产品的竞争力。2025年，零跑完成了ABCD四大平台的全面落地，形成了覆盖6-30万元的全价格区间产品矩阵。
其中，B平台车型成为爆款主力，销量占比超过70%；C平台车型则巩固了主流SUV市场的地位，形成了“量价齐升”的格局。
背后支撑零跑规模效应的，是其两个核心能力。
第一是成本控制。零跑坚持从电驱、电池管理系统到智能驾驶的全领域自主研发，核心零部件不受供应商控制。
虽然初期研发投入巨大，但一旦形成技术平台，便能构建出强大的成本优势。
零跑官方多次强调，其自研自制核心零部件的比例已达到整车成本的65%以上。
按此计算，如果外包生产，供应商会留下15%的毛利润，而自研则意味着整车成本能比外包生产低10%左右。
这10%的差距，在售价十几万元的市场中，意味着一台车成本能低1.5万元，这在价格敏感的市场中，足以拉开差距。
零跑的第二个核心能力在于海外市场拓展。
2025年，零跑汽车出口量达到6.7万辆，位居中国新势力品牌之首。
在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场，零跑已经建立了约900家销售服务网点。
零跑的海外拓展能力得益于其“轻资产”模式，与Stellantis集团成立合资公司，接入后者全球经销商网络与物流体系，销售成本远低于自己从头建网。
2025年，零跑与Stellantis合资的“零跑国际”已经实现年度盈利，具有里程碑意义。
此外，零跑的盈利结构还由技术授权、零部件出口、碳积分等多元业务支撑。
技术授权方面，零跑去年与一汽合作，双方共同推出的首款车型，由零跑负责研发和制造，预计今年三季度投产，年底将进入海外市场销售。
同时，随着零跑在欧洲市场的出口量增加，其碳积分收入也实现了同比增长，规模已达10亿元。
总的来说，零跑无疑是2025年新势力车企中的一匹黑马。但这远非其巅峰。
对于2026年，在原材料价格上涨和新能源补贴政策调整的背景下，零跑的预期与外界的悲观论调相反，反而更为乐观。
信心何在？
今年，零跑计划冲刺100万台销量，并实现50亿元净利润。
在去年年末，零跑已经给出了2026年的目标数据。
全年销量目标为100万辆以上；
净利润目标为50亿元。
即使在今年1、2月份市场普遍销量下滑的情况下，零跑依然坚持销量和利润目标不变。
在出海方面，零跑的百万年销计划中包含了10~15万台的海外销量。
欧洲目前是零跑出海的主要市场，销售渠道已达800家。
今年，零跑计划在南美市场发力，以巴西为起点，逐步扩展至智利、阿根廷、厄瓜多尔、哥伦比亚等国家。
零跑计划今年在南美市场的渠道数量将得到大幅增加；同时，欧洲和亚太市场的渠道数量也将同步扩张。
今年1~2月，零跑出海销量已经达到2.4万辆，完成了全年目标的16%~24%，按照此进度，超额完成海外目标或许已不是问题。
最后，零跑在智能驾驶领域的技术进步值得关注。
李腾飞透露，2023年将是零跑智能驾驶技术爆发的一年。
据了解，零跑在过去一年半内，在智能驾驶领域加大了人才、技术和资金等方面的投入，进展非常迅速。
在这一过程中，零跑会与合作伙伴进行相关业务交流，但这不会影响其全域自研的方向和成果。
零跑希望今年年底，其智能驾驶水平能达到业内公认的第一梯队。
据说，公司在过去一年半内，着重加大了在智驾领域上的人才、技术以及资金等投入，公司智驾的进展非常快。
而在这一过程中，零跑会有跟合作伙伴进行相关业务上的交流，但不会影响其全域自研的方向和结果。
“希望今年年底，零跑的智驾水平，能达到公认的行业第一梯队。”