DWF Labs管理合伙人安德烈·格拉切夫认为，曾经盛行的“山寨季”行情已经不再，传统的山寨币周期已成为历史，新的市场格局正在形成。
格拉切夫指出，导致这一变化的主要原因是代币过多争夺有限的资金和关注，市场参与者减少，以及加密ETF通过锁定流动性改变了市场结构。
他进一步表示，机构投资者对大型数字资产如比特币（BTC）、以太坊（ETH）和现实世界资产（RWA）的重视，也使得山寨币的资金和关注受到分流。
“虽然长尾代币仍然存在，但大多数将成为高风险的创业或博彩型资产。”格拉切夫强调，由于资金增长速度无法满足所有项目的需求，他补充道：
“这意味着市场叙事窗口缩短，轮动更加剧烈，低质量项目靠炒作难以存活。市场正从整体山寨行情向特定领域的结构性轮动转变。”
Bitwise首席投资官马特·霍根也表示，传统山寨周期已经结束，机构投资者更加关注能够产生收益的数字工具和具有创收能力的加密资产。
自2025年10月市场暴跌以来，山寨币的市值遭受重创。
CryptoQuant分析师Darkfost指出，目前有38%的山寨币接近历史低点，情况甚至比FTX暴雷后更为严重。
“随着进入市场的项目和代币数量不断增长，流动性被大幅稀释。”他在接受采访时说。
在过去13个月里，超过2090亿美元的资金从山寨币市场撤离。2025年10月，山寨币市值一度达到1.19万亿美元，但市场暴跌后回落至约7190亿美元。
同时，比特币ETF持续录得资金流入，根据基金管理公司Farside Investors的数据，已连续五日净流入，而山寨币ETF则持续净流出。