在过去一个月里，比特币ETF的资金流入量转正，与此同时，黄金ETF的需求则在经历连续九个月的增长后开始减弱。
由于这类投资工具的流动趋势出现分化，加之对比特币和黄金历史走势的研究，分析师们正在深入分析这些数据，以评估投资者对这两种资产的兴趣是否发生了微妙变化。
ETF的资金流向可能正在发生变化吗？
据Kobeissi Letter报道，在美国最大的黄金支持ETF——GLD于本周三录得近30亿美元资金流出，创下两年多来最大单日跌幅的背景下，此前一天金价已下跌了4.4%，创下了自1月30日以来的最大单日跌幅。
今年一、二月份期间，黄金ETF吸引了240亿美元的资金流入，这是有史以来最强劲的开局，并延续了连续九个月资金净流入的趋势。然而最近的资金流出显示出投资者在金价大幅上涨后选择获利回吐。
另一方面，在过去的一个月里，比特币ETF的资金流向与之相反。截至3月初的一段时间内，该类基金录得2.73亿美元的资金净流入，而在此前一周则为19亿美元的流出量。
从资产数量的角度来看，这种差异更加明显：在二月份，比特币ETF持仓减少了42,275枚比特币；然而到了三月初，则增加了4,021枚。与此同时，黄金ETF持有的实物黄金从一月中旬的140万盎司减少至621,100盎司。
基金所持资产的数量而非美元价值更能准确反映资金的实际流入或流出情况。通过追踪比特币和黄金持有量的变化，可以更好地识别出价格波动背后的市场动向。
Horizon增长负责人Joe Consorti对当前形势作出如下总结：
“我们观察到近期黄金价格上涨势头放缓的同时，比特币则呈现出强劲的增长趋势。鉴于美国经济加速复苏以及风险偏好增强的背景之下，预计未来一个月内比特币的表现有望超越黄金。这可能预示着市场从避险情绪向风险偏好的转变正在发生。”
黄金通常在比特币回升之前先行上涨。
富达投资数字资产分析师Chris Kuiper在其于2025年年末发布的《2026年展望报告》中指出，黄金价格在过去一年内的涨幅达到了自金本位制废除以来的第四高水平。回顾历史数据，Kuiper认为当前可能正处于这一轮周期性变化的关键阶段。
Kuiper表示：“历史上，每当出现一个资产类别表现突出时，另一个往往会紧随其后。鉴于黄金在2025年的出色表现在前，接下来由比特币接棒也是合乎逻辑的。”
然而，这一趋势转换可能需要一段时间才能在市场上得到充分体现。
自从比特币在2022年触底反弹以来，在确立持续强势之前经历了大约147天（即21周）的时间。这段时间可以视为比率调整期，之后才会出现进一步的增长态势。
目前来看，比特币与黄金之间的比值已接近上一轮周期性变化中的整理区间。
Kuiper还提到，在持续的财政赤字、贸易摩擦和地缘政治不确定性背景下，投资者寻求在法定货币体系之外的价值存储方式，这使得两类资产都能从中受益。
当前美国与以色列及伊朗之间的紧张局势加剧了对避险资产的需求，这也推动了黄金价格在今年初的一轮上涨。
同时，宏观策略师Lyn Alden预测，在近期黄金价格上涨之后的未来两到三年内，比特币的表现可能会优于黄金。
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