2026.03.17
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2025年，零跑汽车（9863.HK）迎来了其发展历程中的一个重大转折点。这家曾经长期依赖大量资金投入的新势力车企，在成立十周年之际，首次实现了年度盈利，净利润达到5.4亿元，而一年前这一数字还是净亏损28.2亿元。
零跑紧随理想之后，成为第二家实现全年盈利的中国新势力车企。虽然零跑5.4亿元的全年利润不及理想11亿元的成绩，但两家车企在2025年的增长路径却大相径庭：理想依靠高价位车型保持利润空间，而零跑则是通过规模效应实现了扭亏为盈。
2026年，零跑给自己设定了年销量百万辆的目标。在这一年里，该公司需要应对国内市场的激烈竞争、原材料成本的全面上涨、海外市场不确定性以及费用投入的增加等多重挑战。
第二家全年盈利的新势力车企
2025年，零跑汽车公布的财报显示，公司在该年度实现收入647.3亿元，同比增长101.3%；全年交付量达到59.7万辆，同比增长一倍，超越了蔚来和小鹏等竞争对手，首次成为造车新势力中的销量冠军。
毛利率的显著提升直接反映了盈利能力的改善。2025年全年毛利率为14.5%，相比2024年的8.4%提升了6.1个百分点；第四季度毛利率更是达到了15.0%，创下季度新高。管理层将这一成就归因于全域自研带来的成本控制、高毛利车型占比的增加，以及海外业务和碳积分交易等非车收入的贡献。
零跑2025年服务及其他销售的收入达到了27.2亿元，同比增长413.2%，成为利润表中的重要组成部分。这部分收入主要包括海外碳积分交易、技术合作项目及出口相关服务费。
海外市场表现尤为亮眼。2025年，零跑的出口量达到了6.7万辆，成为新势力中的佼佼者，截至2026年2月底，累计出口量已超过10万辆。通过与Stellantis合资的“零跑国际”，公司在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场建立了约900家销售网点。其中，零跑在欧洲布局了超过800家销售网点，2025年第四季度在欧洲29国的纯电销量排名中国乘用车品牌第二。
挑战百万销量目标
在发布了令人瞩目的业绩报告后，2026年销量目标能否维持在百万辆的水平成为了市场关注的焦点之一。
在3月16日举行的业绩交流会上，零跑汽车副总裁李腾飞明确表示，公司将继续坚持100万辆的销量目标（其中国内85万辆，海外15万辆）。他指出，在今年的大盘整体持平的情况下，公司预计新能源汽车的渗透率将持续提升，因此对于国内市场的判断仍然较为乐观。同时，李腾飞指出，尽管一、二月份的需求整体表现较弱，但这只是需求在时间上的调整，预计后续月份的需求将持续释放，公司对全年的销量目标充满信心。
根据公开数据，零跑在2026年1-2月的累计交付量约为6万辆（1月交付3.2万辆，2月交付2.8万辆），意味着要实现百万辆的目标，接下来的10个月内平均每月需要交付9.4万辆。这一数字远超行业现有水平，即便在2025年销量最高的月份，零跑的月度交付量也未超过7万辆。
2026年，零跑计划推出4款新车，进一步丰富其产品线。这一年也是零跑品牌向上发展的重要阶段，其中包含D系列的SUV车型D19和MPV车型D99。
在海外市场方面，地缘政治冲突、海运成本波动、欧盟关税政策等外部变量虽然带来了风险，但也为中国新能源汽车提供了出海的机会。李腾飞表示，如果欧洲油气供应紧张、价格持续上涨，反而会增加新能源汽车的需求，从而有利于零跑在欧洲的销售表现。
全年盈利能否持续
今年以来，上游原材料价格持续上涨，这给整车厂带来了成本压力。这些价格上涨会对整车厂的利润产生多大影响，也是市场关注的重点。
李腾飞指出，零跑采取的策略是进一步深化“全域自研”，以应对整个行业面临的原材料成本上涨问题。2025年，公司已实现压缩机电源等核心部件的自研量产，座椅、保险杠等高附加值零部件也在自研之列。
李腾飞进一步解释称，原材料价格上涨传导到整车厂需要一定周期，因此不会对毛利产生太大影响。公司通过整体成本控制，可以有效对冲原材料价格上涨带来的影响。
在研发投入方面，2025年零跑的研发支出为42.9亿元，同比增长47.9%。但从行业横向对比来看，这一投入规模仍相对保守，同期理想汽车研发投入为113亿元，蔚来也达到106亿元，零跑的研发投入仅为这两家的四成。在业绩会上，李腾飞表示，2026年公司在新技术、新品牌、新车型上的投入将持续增加，研发人才的引进也将加速，“研发费用较2025年将有显著提升”。
从净亏损28亿到盈利5.4亿，零跑仅用了一年时间便完成了从生存到盈利的转变。然而，在市场对技术创新要求日益严格的当下，2026年的“百万辆大考”不仅考验销量的增长速度，更考验公司在规模、利润与技术投入之间的平衡。
微信编辑 | 苏小