▲头图由AI辅助生成
陈佳编辑 程茜
据外媒报道，美国太空探索技术公司SpaceX在2025年全年营收突破了185亿美元（约合人民币1267亿元），然而其净亏损也达到了近50亿美元（约合人民币342亿元）。这一财务数据是将该公司及其旗下的人工智能子公司xAI合并后的结果，此前从未对外公开。
据知情人士透露，SpaceX的主要业务——火箭发射和星链卫星互联网服务，在过去一年中实现了约80亿美元（约合人民币548亿元）的调整后息税折旧摊销前利润。这表明其主营业务具有良好的盈利能力，并能够持续产生现金流。
然而xAI在芯片采购与数据中心建设上的支出高达130亿美元（约合人民币890亿元），远超过火箭和卫星业务的资本开支，将整体调整后的利润拉低至约65亿美元（约合人民币445亿元）。
SpaceX于2002年成立，目前是美国规模最大的私人航天公司。今年2月2日，SpaceX以大约1万亿美元（约合人民币6850亿元）的估值收购了xAI，旨在将其AI算力从地面迁移到太空中去建设轨道数据中心。
据报道，SpaceX计划在今年6月启动首次公开募股（IPO），目标市值可达1.75至2万亿美元（约合人民币12.6至14万亿元）。目前该公司已经开始了与投资者的会议，并邀请潜在投资者参加为期两天的路演活动。
SpaceX位于美国加州霍桑的制造工厂
盈利模式显著，AI投入巨大
据了解，在2025年，火箭发射和星链卫星服务两项核心业务为公司带来了约80亿美元（约合人民币548亿元）的调整后息税折旧摊销前利润。其中，Falcon 9火箭多数任务均搭载了Starlink卫星。
SpaceX与xAI合并之后，xAI在芯片采购和数据中心建设方面的支出高达130亿美元（约合人民币890亿元），远超其他部门的资本开支。除此之外，公司的股权激励费用和利息开销也相当可观。
xAI是马斯克为挑战OpenAI而创建的一家专注于开发大模型的人工智能公司，于今年2月被纳入SpaceX旗下。
Business Insider日前报道指出，xAI已经开始大规模引入SpaceX的工程体系和高管团队，并且已被正式整合进公司的整体业务框架之中。
SpaceX最近宣布计划在今年6月份进行首次公开募股（IPO），目标估值高达1.75至2万亿美元（约合人民币12.6至14万亿元）。The Information透露，SpaceX已经向潜在投资者发出了为期两天的路演邀请函。
SpaceX在推进IPO过程中经历了多个阶段的信息披露。去年十二月，彭博社报道了该公司计划于2026年上市的消息，并指出目标估值约为1.5万亿美元（约合人民币10.3万亿元）。
SpaceX Starship在轨示意图
马斯克的太空数据中心愿景
今年4月，路透社援引知情人士的话称，合并后的实体拟于6月初启动首次公开募股（IPO），目标估值为1.75至2万亿美元（约合人民币12.6至14万亿元）。
SpaceX在商业航天市场占据主导地位。对于投资者而言，该公司极具吸引力的原因在于其能够显著超越竞争对手的太空有效载荷数量。
马斯克设想的是一个将数据中心迁移到轨道上的构想，利用太空中更高效的太阳能和天然散热条件来解决地面数据中心面临的能源问题。然而这一方案目前尚处于构思阶段，商业可行性有待验证。
马斯克提出的轨道AI数据中心概念图
xAI团队动荡不安
自从SpaceX完成了对xAI的整合后，公司合并后的财务负责人由SpaceX的首席财务官布雷特·约翰森担任。与此同时，与马斯克共同创立xAI的11名联合创始人已全部离职。
马斯克本人也承认，目前xAI正处于“从根基重建”的阶段，并且正在重新审视其发展方向和策略。
SpaceX招股书中的估值难题
近年来，人工智能领域的竞争加剧导致芯片采购和数据中心建设的成本飙升至天文数字。尽管SpaceX试图将这一竞赛从地面搬入轨道，但其工程上的可行性仍需进一步验证。
马斯克为这场AI押注描绘的愿景是将数据中心发射入轨道，利用太空中更高效的太阳能和天然散热条件，绕过地面数据中心面临的能源瓶颈。
他称此次合并是在打造“最具雄心的垂直整合创新引擎”。但这一路线目前仍停留在构想阶段，商业可行性尚待验证。
▲马斯克提出的轨道AI数据中心概念图（图源：Getty Images）
三、CFO上任半年即离场，xAI 11位联合创始人已全部出走
就在上述财务数据曝光的前一天，The Information4月9日据两名知情人士报道，xAI首席财务官安东尼·阿姆斯特朗（Anthony Armstrong）已离职。
阿姆斯特朗曾是摩根士丹利银行家，并在马斯克收购社交媒体平台X期间担任顾问，去年10月出任xAI首席财务官，统管xAI与X的财务运营。
在SpaceX完成对xAI的整合后，合并实体的财务负责人由SpaceX首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）担任，阿姆斯特朗向其汇报。
据TechCrunch和Business Insider报道，到今年3月28日，与马斯克共同创立xAI的11名联合创始人已全部离开，包括主导预训练团队的曼努埃尔·克罗伊斯（Manuel Kroiss）和马斯克的核心运营助手罗斯·诺丁（Ross Nordeen）。
这11人大多来自谷歌、DeepMind、微软研究院及OpenAI等机构，是马斯克当年为抗衡OpenAI专门组建的精英团队，其中不少人是华裔。
马斯克本人曾在X平台上发文说，xAI“第一次没有造对”，正在“从根基重建”。
▲马斯克谈xAI的问题
结语：航天盈利与AI烧钱，SpaceX招股书里的双重估值难题
SpaceX此次财务数据曝光，一边是已经跑通商业模式的火箭与卫星业务，另一边是仍在烧钱、尚无明确盈利时间表的AI基础设施版图。两者被马斯克捆绑进同一张招股书，意味着潜在投资者必须同时为两种完全不同的逻辑定价，一种是可预期的现金流，另一种是对轨道数据中心这一未来叙事的估值溢价。
过去三年，AI算力军备竞赛已将芯片采购、数据中心建设推向天价，微软、谷歌、亚马逊每年资本开支均超千亿美元。连盈利能力强劲的科技巨头，在AI资本开支持续放大的背景下，估值同样承压。SpaceX的不同在于，它试图将这场竞赛从地面搬进轨道，而这条路在工程上尚未经过验证。
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