杨京丽编辑 李水青
据外媒报道，马斯克领导的SpaceX计划最早在本周向监管机构提交其首次公开募股（IPO）的招股说明书，目标是在今年6月份进行上市。知情人士透露，该公司此次IPO的融资规模可能超过750亿美元（约合人民币5167亿元），远高于之前预测的500亿美元（约合人民币3445亿元），有可能成为美国迄今为止规模最大的一次IPO。
此前，今年2月，马斯克通过股票交换的方式将AI公司xAI整合进SpaceX，使公司业务领域扩展到人工智能，其估值也随之提升至约1.25万亿美元（约合人民币8.6万亿元），成为全球估值最高的非上市公司。
一、散户投资者的持股比例或将超过20%，五家顶级银行正积极筹备
与传统IPO模式不同，马斯克希望在此次IPO中让散户投资者拥有更多机会。通常情况下，投资银行只将大约10%的IPO份额分配给个人投资者，而SpaceX的散户持股比例可能超过20%，但最终数字尚未确定。这些散户投资者包括通过Robinhood等在线交易平台参与的中小投资者以及银行的高净值客户。
SpaceX此次IPO还将打破一项惯例，即不再设置标准的6个月锁定期。鉴于该公司在过去20多年里通过私募融资筹集了约100亿美元（约合人民币689亿元），其顾问团队正考虑采用个性化的锁定安排，以减少上市后的大量抛售风险，具体方案仍在商讨中。此外，SpaceX还计划引入双重股权结构，确保马斯克在公司上市后仍能保持控制权，这与谷歌母公司Alphabet的做法相类似。
高盛、摩根士丹利、美国银行、摩根大通和花旗这五大投行目前都在为SpaceX的IPO做准备，尽管他们尚未正式被聘用。据报道，摩根士丹利今年2月特别召回了资深科技交易撮合人迈克尔·格莱姆斯（Michael Grimes）担任投行主席，为SpaceX的IPO进行布局。据The Information报道，SpaceX已讨论了在各投行之间分配不同角色，每家投行将负责不同的任务。
二、星链撑起营收大梁，并购xAI后业务领域扩大
SpaceX的主要收入来源是星链（Starlink）卫星互联网业务。据美国投资研究机构晨星（Morningstar）的估算，Starlink在2025年的营收约为106亿美元（约合人民币730亿元），税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为58亿美元（约合人民币400亿元），利润率高达54%，占SpaceX总营收的约67%。Starlink的用户数量在过去两年中持续翻倍增长，从2023年底的230万增加到2024年底的460万，再到2025年底的920万。总的来说，SpaceX在2025年的总营收预计在150亿至160亿美元之间（约合人民币1034-1102亿元），EBITDA约为75亿至80亿美元（约合人民币517-551亿元）。
今年2月，马斯克宣布通过股票交换的方式将AI公司xAI合并进SpaceX，此次交易对xAI的估值为2500亿美元（约合人民币1.7万亿元），SpaceX的估值为1万亿美元（约合人民币6.9万亿元），合并后的总估值达到1.25万亿美元（约合人民币8.6万亿元）。马斯克表示，合并的主要目标是加速“太空轨道数据中心”的建设。完成合并后，SpaceX的业务范围从火箭发射和星链通信扩展到了AI领域，未来购买SpaceX股票的投资者也将同时持有这三个领域的股份。
结语：SpaceX正重新定义超级IPO规则
从750亿美元的融资目标到前所未有的散户持股比例，SpaceX正以一种非常规的方式重新定义大型IPO的标准。通过并购xAI，SpaceX已经从一家专注于火箭发射的公司转变为集航天、卫星通信和AI为一体的综合性科技平台，这也使其IPO成为检验市场对“马斯克帝国”信任度的关键测试。
结语：SpaceX正在重写超级IPO规则
从750亿美元的募资目标到突破性的散户配售比例，SpaceX正在以一种非典型的方式重新定义超大型IPO的规则。在吞并xAI之后，SpaceX已从一家火箭公司演变为集航天、卫星通信和AI于一体的综合科技平台，这也让其IPO成为检验市场对“马斯克帝国”信心的关键一战。
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