近期，随着美伊冲突加剧，贵金属价格从高位回落的趋势愈发明显，黄金和白银的价格在本周四创下了前所未有的单日最大跌幅记录。
黄金市场在过去的七天里连续第六次出现下跌。周四，现货黄金价格下跌了3.5%，收于每盎司4648.23美元。同时，美国4月期金价格下跌了5.9%，收盘价为4605.70美元。
自1月29日达到历史最高点每盎司5626.80美元以来，黄金期货的价格已经跌去了大约1000美元。
在此背景下，白银期货价格同样在周四录得8.2%的跌幅，连续第七个交易日出现下滑，刷新了自2023年12月连续八日下跌以来的最长连跌纪录。过去七天内，白银价格累计跌幅接近20%。
虽然贵金属通常被视为在战争、通胀或市场动荡时期为投资者提供安全保障的避险资产，但在当前中东局势紧张的情况下，黄金价格却出现了显著的下跌。
综合多家机构的分析，以下是造成这一现象的几个主要原因。
首先，黄金价格受到通胀预期上升以及全球降息希望减弱的影响，成为最新的“受害者”。
降息希望愈发渺茫
当利率较低时，黄金作为无息资产的机会成本相对较低，因此金价通常会上涨。然而，当利率上升时，投资者倾向于抛售黄金，转向能够提供稳定收入的债券等其他资产。
近日，美国和欧洲的央行均暗示，降息的步伐可能不及市场预期。中东的冲突和由此引发的能源冲击，已经对通胀和经济增长前景产生了负面影响。
美联储在本周三宣布，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，这是连续第二次保持利率不变。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，美国的通胀前景不确定性增加，中东局势和关税等因素正在干扰通胀回落的进程，美联储内部倾向于减少降息次数。
同日公布的数据显示，美国上周初请失业金人数意外降至20.5万，创下年内新低，低于市场预期。数据公布后，交易员不再预期美联储会在2026年降息。
道富投资管理的全球黄金和金属策略主管Aakash Doshi指出，在冲突爆发前，市场曾预计美联储会降息两次。然而现在，市场预期今年内不会有任何宽松政策。
BullionVault的研究员Adrian Ash在接受采访时说，美联储推迟降息计划可能对黄金市场产生负面影响。
2022年，类似的情况曾在俄乌冲突期间出现过，当时能源价格的飙升导致了通胀的上升。在那一年的4月至10月期间，金价连续七个月下跌。
分析人士指出，美元作为避险资产在冲突中的作用，可能是打压黄金价格的另一个因素。本月，美元指数已经上涨了约1.8%。由于黄金以美元计价，这使得其他货币持有者购买黄金的成本相对增加。
美元走强
Yardeni Research在周四给客户的一封电子邮件中表示，在当前动荡的市场环境中，黄金并未发挥其避险资产的作用。
该公司指出，虽然地缘政治风险和通胀压力加大，以及美国联邦预算赤字的扩大，但黄金价格却大幅下跌。
Yardeni认为，金价飙升后的获利了结是导致这一现象的主要原因。
另外，中东地区的投资者或许正在抛售黄金，转而购买在冲突期间走强的美元。
该公司还指出，另一种可能是，投资者正在急于弥补近期在韩国和日本市场的损失。另一个潜在的影响因素是不断上升的债券收益率，债券收益率通常与金价呈反向变动。
在过去的一年里，散户投资者曾大量投资黄金ETF，但目前这种热情正在减弱。
散户热情降温
据VandaTrack的数据，散户投资者已经连续第六天抛售规模最大的SPDR黄金ETF，截至周四午盘，净卖出额约为1050万美元。
法国兴业银行的大宗经纪业务部门资本咨询总监Tom Wrobel表示，过去六个月到一年中，CTA在黄金上的做多趋势已经确立。然而，现在他们“可能仍相对看多黄金，但正在对这些头寸进行风险管理，并大幅减持。”
渣打银行全球大宗商品研究主管Suki Cooper表示，鉴于过去两年金银价格大幅上涨，一些投资者可能正在套现获利，以弥补其他地方的亏损，例如因股价暴跌而收到的追加保证金通知。另一些投资者则可能因美元走强而希望将资金转为现金持有，或是寻找新的诱人投资，如能源股。
“聪明钱”亦在抛售
“其他领域的流动性需求，其重要性继续压过黄金的地缘政治风险溢价。”他表示。
抛售的不仅仅是黄金和白银，交易量较小的贵金属铂和钯本月分别下跌了17%和15%。工业金属铜和铝的价格也已转跌，这表明投资者正在重新评估全球经济增长的预期。
上月底战争爆发、霍尔木兹海峡被实际封锁后，铝价曾一度飙升至接近历史高位的水平。卡塔尔通过该海峡运输铝和液化天然气，而液化天然气是其他地区生产活动所需的重要燃料。但本周，伦敦的铝期货价格已下跌了5.7%。
大宗商品交易公司Marex的分析师Edward Meir表示，投资者可能正在得出结论，一旦全球经济放缓，可能会出现一定程度的需求破坏。
其它金属亦在下跌
遭遇抛售的并非只有黄金和白银。交易量较小的贵金属铂和钯本月已分别下跌17%和15%。工业金属铜和铝的价格也已转跌——这一迹象表明，投资者正在重新校准对全球经济增长的预期。
上月底战事爆发、霍尔木兹海峡被实际封锁后，铝价曾一度飙升至接近历史高位的水平。卡塔尔通过该海峡运输铝和液化天然气，而液化天然气是其他地区生产活动所需的重要燃料。但本周，伦敦的铝期货价格已下跌5.7%。
大宗商品交易公司Marex的分析师Edward Meir表示：“投资者可能正在得出结论，一旦全球经济放缓，可能会出现一定程度的需求破坏。”