要点总结：
- SOL衍生品市场目前表现出悲观情绪，资金费率已降至零，看跌期权的价格高于认购期权。
- 尽管Solana在去中心化交易所（DEX）的交易量方面占据领先地位，但在永续合约领域，它面临来自Hyperliquid等强劲对手的竞争。
自上周一触及每美元97.70的高点以来，Solana的原生代币SOL连续三天下跌11%。周四跌至87美元，导致价值2500万美元的杠杆多头仓位被清算，这进一步打击了交易员的信心。目前SOL的衍生品市场显示出对进一步下跌的担忧，以及多头信心的不足，表明SOL可能很快会跌至80美元。
在周四的SOL永续合约中，年化资金费率接近于零，反映出多头需求不足。过去一个月内，杠杆需求主要由空头主导，这在加密市场中极为罕见，因为通常交易者都是乐观的。通常情况下，资金费率在中性状态下大约为9%，这主要是由于资本成本和交易所风险。
SOL期权市场显示，专业交易者并不认为87美元的价格能长期维持。
周四，Delta偏度（认沽-认购）飙升至12%，表明认沽期权的价格高于同等的认购期权。即便SOL较历史高点下跌了70%，巨鲸与做市商仍不愿意持有币价下行的风险，这反映了去中心化应用（DApp）行业需求的减弱。
Solana DApp的收入降至18个月来的最低点，仅为2200万美元，较两个月前的3600万美元大幅下滑。这一现象并非Solana独有，同期BNB链的DApp收入也下降了52%。然而，永续合约领域的竞争加剧，尤其是Hyperliquid的主导地位，是值得关注的。
尽管Solana通过Pump、Raydium和Orca等项目在去中心化交易所（DEX）的交易量上保持领先，但在合成衍生品领域，它已经被超越。专为永续合约交易而设计的区块链平台，如Hyperliquid、Edgex、Zklighter和Aster，占据了超过80%的总交易量。
链上数据疲软和看跌衍生品导致了SOL价格回升的困难。
Hyperliquid上线官方授权的标普500指数永续合约后，SOL需求的疲软更加明显，该产品面向符合条件的非美国用户，由Trade[XYZ]开发，助力整个代币化股票市场资产规模达到11亿美元。
SOL当前的市值为510亿美元，相比竞争对手BNB的880亿美元，存在42%的折扣。然而，Solana网络的总锁仓价值（TVL）为69亿美元，而BNB链的TVL为57亿美元。更重要的是，Solana近30天的网络手续费总额为2080万美元，BNB链为910万美元。
将数字资产配置重点放在SOL的公司，如Forward Industries（FWDI US）和DeFi Development Corp.（DFDV US），它们的持仓普遍处于被套状态，进一步加剧了市场的负面情绪。总体来看，Solana链上活动不足及衍生品市场的低迷，意味着SOL要重回110美元以上的看涨行情可能需要更长的时间。