在3月20日，据消息披露，由于盈利路线图不明确以及财报业绩低于预期，阿里巴巴和腾讯遭遇了大规模的股票抛售，两家公司在大约24小时内市值合计减少了660亿美元。
本月早些时候，随着智能体AI平台OpenClaw的热度攀升，市场对中国科技企业的前景充满了期待。无论是初创公司如MiniMax，还是老牌企业如百度，都迅速推出相关应用，试图抓住这一浪潮。其中，腾讯因掌握着大量的用户数据并通过微信控制着国内的应用生态入口，被认为在构建智能体AI方面具有独特的优势，其股价也因此一度飙升超过10%。
然而，好景不长。在最近的财报电话会议上，当被问及如何将这些优势转化为实际的收入来源时，公司高层未能提供具体的细节，也没有明确的投资目标或产品规划，导致短期内变现路径的透明度极低，从而引发了市场的抛售狂潮。
在过去的交易日中，腾讯经历了近一年来最严重的股价下跌，市值蒸发了430亿美元。与此同时，阿里巴巴的美国存托凭证也遭遇了自去年10月以来的最大跌幅，一夜之间损失了230亿美元，其港股在周五早盘也一度下跌了6.4%。
彭博行业研究的分析师凯瑟琳·林指出，市场反应反映了投资者对未来的担忧。她强调，关键在于公司能否通过云服务、广告或交易等方式证明AI带来的可衡量收入增长，否则市场态度可能会继续保持谨慎。
分析师们普遍对这两家公司的前景表示担忧。例如，摩根士丹利将腾讯的目标股价下调了11%，降至650港元。分析师团队在报告中写道，这些先行的AI投资可能会在短期内拖累利润率，导致2026年的利润增长速度慢于营收增长速度。此外，东骥基金管理有限公司的董事总经理庞宝林也表示，两家公司近期的财报进一步加深了市场对其巨额投资回报率的怀疑，他自己早在去年12月就已清仓了阿里巴巴的股票。
对于阿里巴巴而言，今年无疑是充满挑战的一年。麦格理资本的分析师埃莉·蒋如此评价。阿里巴巴不仅面临其核心电商业务在国内竞争加剧导致增速放缓的问题，还在AI领域投入了大量的资金。该公司承诺在未来三年内投入530亿美元用于基础设施和数据中心建设，并在周四提出了五年内实现1000亿美元云与AI收入的目标。为加速AI产品的变现，阿里本周推出了名为“悟空”的智能体AI服务，旨在吸引企业客户，并将其云服务和存储产品的价格最高上调了34%。巴克莱资本的分析师邵炯等人在下调该公司目标股价的报告中直言，市场对任何不完美的容忍度极低，他们对阿里能否实现千亿美元年收入目标持怀疑态度。
尽管这些支出与美国超大规模云服务商每年高达6500亿美元的总投入相比微不足道，但预算增加却正值国内消费者支出更加谨慎和理性的时期，这使得利润空间受到了严重挤压。阿里巴巴发布的季度净利润下降了67%，进一步加剧了这种担忧。同时，在上个月的春节假期里，阿里巴巴、腾讯、字节跳动和百度发放了数十亿元人民币的红包与优惠券，旨在为自家的智能体应用获取用户，这也使得运营成本显著上升。
瑞联银行的董事总经理凌炜森补充道，目前中东局势的紧张正促使资金流向更安全的避风港。那些处于高投入期且回报高度不确定的中国科技公司显然不在安全名单之列，不过一旦局势缓和，这种市场叙事也可能迅速改变。
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