近期，全球市场避险情绪显著增强，不同资产价格的波动各有其原因。在A股市场上，一些大型科技公司的股票遭遇抛售，市场的担忧情绪加剧。然而我们认为，短期内的市场波动不会对中长期的投资布局产生实质性影响，中国经济可能正处于新一轮扩张周期的初期阶段，其中科技创新和消费升级将扮演重要角色。在此形势下，投资者应关注三大关键主题，以捕捉高增长机会。
目前中国股市拥有超过六千家上市公司，投资选择众多。要在如此庞大的市场中筛选出优质的投资标的，宏观视角显得尤为重要。回顾过去的经验，中国经济通常在扩张和去杠杆阶段交替发展，每个周期大约持续三至四年，并受到不同的结构性因素驱动进入新的增长期。我们认为，去年九月份中央政治局会议已经释放出一个重要信号——去杠杆阶段接近尾声。如果新一轮的经济扩张启动，科技创新和消费升级将成为主要推动力量，在此过程中，三个特定的投资领域具有特别的增长潜力。
关注消费板块中的平台型企业
在消费领域内，投资的重点不再是整体趋势，而是结构性的变化。当前中国消费市场呈现出明显的分化现象：三四线城市的房地产市场下行压力相对较小，其消费需求较为稳定；不同年龄段之间也存在差异，老年人和年轻人的购买力表现较好，而35岁至50岁的中年人群由于房贷负担较重，消费行为更为谨慎。此外，实物商品的渗透率已经处于较高水平，但体验和服务型消费仍有较大的发展空间。
在这种背景下，我们更看好具备平台属性的企业，如购物中心运营商、酒店连锁、零食品牌以及茶饮品牌等。这些企业与消费者需求紧密相连，却不受单一产品周期的影响，因此具有较强的穿越经济周期的能力。以茶饮行业为例，一些品牌通过爆款产品和营销活动推动销售增长，但盈利波动较大；相比之下，另一些企业则依靠供应链效率、规模效应及加盟体系来创造竞争优势，关键在于提高单店的经营效益并控制成本，本质上是帮助加盟商实现“赚钱与省钱”。从投资角度来看，供应链型企业的业绩稳定性通常优于依赖产品周期的企业，后者需要更加精准地预测产品的生命周期。
科技投资留意细分领域
在科技领域，近期板块之间的分化现象尤为明显。软件行业因市场对人工智能可能带来的破坏性影响感到担忧而承压，但硬件相关企业则表现出较强的抗跌性。这表明调整更多是由市场情绪波动造成的，并且受到了对未来资本开支持续性的质疑。
从产业链的角度来看，我们认为现阶段AI投资的重点应放在硬件部分，因为其确定性较高。投资者可以关注三个主要方向：首先是与GPU升级同步的价值环节，例如光学模块和电源系统。
其次是那些由于供应限制而具有价格弹性的细分市场，比如高端ABF载板及某些光纤产品。当需求因AI应用的扩张而增长时，如果产能扩张速度相对较慢，则这些领域的盈利改善空间较大。
此外，产业链中的后端企业也值得关注，例如先进封装和测试服务提供商。随着技术进步，它们正进入一个新的上升周期。
总体而言，科技公司的领先地位通常具有阶段性的特点。我们更倾向于寻找那些正处于产品升级或新产品导入期，并且市场渗透率仍处于较低水平的企业，因为在这个过程中，企业收入和利润率往往会同步增长，这为投资者提供了更为正面的投资前景。
传统行业进入收获期
第三类机会则来自部分传统行业，在这些行业中，产能扩张受限但需求稳定增长，使得一些领域正从投资周期过渡到收获期，例如电解铝、LCD显示屏及某些化工产品。当供给端约束逐渐形成时，行业的盈利能力有望改善，现金流表现也将更加稳健。
展望未来一年半的全球股市走势，预计将持续波动，中国的市场也难以例外。然而整体估值仍远低于历史高位水平。在当前多变的市场情绪下，投资者应避免盲目追逐权重股，而应该采取更为前瞻性的视角，寻找那些具备差异化优势、增长潜力大且在细分行业内处于领先地位的企业进行投资。长远来看，这种策略有望为投资者带来高质量且可持续的投资回报。
（作者是普徕仕中国新视野股票策略基金经理郑闻立）