摘要：
群核科技作为“杭州六小龙”之一，即将在香港上市，并凭借B端订阅业务获得了近5700万元的调整后净利润，在众多AI初创企业中脱颖而出。
在过去两年里，人工智能行业的主导趋势是大量投入资金。
作者｜路春锋
无论是大型模型公司还是各种AI应用，它们都处于用户增长和商业变现之间的拉锯战。在所有AI公司都在烧钱的情况下，谁能最先找到盈利路径？
答案并不属于那些专注大模型或聊天机器人的公司，而是一家看起来与传统AI企业截然不同的企业：群核科技。
这家公司曾和DeepSeek、宇树科技一同被誉为“杭州六小龙”。经过了美股市场的挫折以及港股上市的两次失败后，它终于定于4月17日在香港交易所挂牌交易。与其他仍在亏损中的同行相比，它的财务表现显得格外出色：不仅实现了盈利，在2025年的调整净利润更是达到了约5712.7万元，并且毛利率高达82.2%。
群核科技的核心产品酷家乐和Coohom本质上是3D室内设计软件，利用云渲染技术，可以在短短的10秒内生成高清效果图，在五分钟之内完成整套装修方案及报价清单。这极大地推动了原本依赖于人工经验的设计流程走向标准化与自动化。
当前房地产行业压力增大，家装需求下滑，导致许多相关企业经营困难。然而群核科技在过去几年中已经成功地从依赖地产的模式转型出来。
公司客户结构的变化是这种转变的主要体现：早期主要服务于装修公司和设计师，而现在则逐渐向家具品牌商、建材厂商以及电商平台等多元化方向扩展。
产品使用场景也发生了相应的变革。酷家乐/Coohom不再仅仅作为设计工具存在，而是成为了商品展示与转化的重要平台：能够快速生成不同风格的空间搭配图供家具商家使用；帮助电商卖家批量生成高质量的商品场景图像用于线上推广和个性化推荐，以此替代传统的摄影棚、建模团队以及后期制作流程。
如果沿着这一路径继续发展下去，酷家乐未来可能的盈利模式将不仅仅局限于软件订阅费用，还可以通过按渲染次数、算力消耗或素材生成量等计费方式来实现收入多元化；同时为企业提供定制化解决方案收费服务也可能成为重要的一部分。
尽管应用场景已经扩展到更广泛的领域，但其主要收入来源仍然是订阅模式。数据显示，在2023年至2025年间，这一部分的占比连续三年超过96%，而专业服务方面的收入始终停留在千万元级别，并未形成有效的补充。
图源｜酷家乐网站
简而言之，虽然群核科技的服务对象已经从装修行业转移到了商品展示领域，但其商业模式并未发生根本性改变。它只是将现有的订阅模式应用到了一个更大的市场需求场景之中。
为什么是群核科技率先实现了盈利？
许多人对此感到好奇，在众多备受瞩目的AI明星企业中，为何这家看起来更像是“家装SaaS”的公司能够首先获得稳定的收入流？
虽然有人认为做家装3D渲染没有技术壁垒，但事实上群核科技拥有一支由顶尖学府毕业生组成的团队。
据其官网信息显示，公司的创始成员毕业于浙江大学、清华大学以及美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校等名校。在创立公司之前，联合创始人黄晓煌、陈航及朱皓曾在英伟达、微软、亚马逊和美国国家超级计算应用中心等全球知名企业和研究机构任职。
黄晓煌曾深度参与英伟达CUDA软件的研发工作，并长期致力于计算机视觉图形学以及高性能计算的研究。2011年，他卖掉手中的英伟达股票回国创业，这一举动后来被行业内人士津津乐道。
对于自己当初的选择是否正确，黄晓煌曾在朋友圈巧妙回应，“从GPU高性能计算到今天的具身智能训练，创业过程受到Nvidia及其创始人黄仁勋思想的影响是我一生的财富，谈论金钱就失去了意义。”
在公司成立之初的一段时间里，群核科技团队曾面临找不到合适应用场景的问题。他们四处寻找机会却屡遭碰壁，直到酷家乐出现，才解决了家装行业的硬性需求问题，并因此获得了稳定的收入来源。
根据招股书显示，在2023年至2025年期间，群核的营业收入从6.64亿元增长到了8.2亿元，毛利率也由76.8%提升至了82.2%，并且在此基础上亏损逐渐减少，2025年的调整后净利润为5712.7万元。
群核之所以能够盈利，是因为它抓住了一个具有实际落地性和付费意愿的真实需求。
酷家乐能为家居品牌、电商卖家和建材厂商等客户提供方案设计与商品场景展示服务，本质上是一种提高销售转化率并降低拍摄及建模成本的工具型产品。客户对此类产品的付费意愿非常明确。
尽管国内房地产市场趋稳且家装行业整体不景气，但是凭借大客户的订阅收入贡献增加以及客户群体扩展，群核科技在2024年的基础上实现了8.6%的增长。
招股书显示，来自大客户的订阅收入从2023年的约2.58亿元增长至2024年的3.11亿元，并进一步增至去年的3.63亿元。这主要得益于强劲的客户留存率和高续约率的支持，同时在加强销售及营销工作的推动下推出新功能，鼓励用户升级账户。
此外，在海外市场方面，群核旗下的Coohom业务已覆盖了韩国、东南亚、美国和印度等多个国家和地区，根据招股书披露的数据，2025年其海外市场的营业收入占比约为9%，在一定程度上缓解了国内行业的压力，并使收入更加稳定。
尽管近几年房地产市场出现下滑趋势对群核构成了一定的挑战，一旦成功上市，它将面临更为严峻的经营问题。那么，该公司又该如何向投资者讲述新的故事呢？
2024年11月时，群核推出了空间智能训练平台SpatialVerse，为机器人提供合成训练数据；而到了2025年末，公司又推进了空间智能开放平台Aholo的发展。这些行动表明，群核正瞄准英伟达所关注的物理AI领域。
与大语言模型有Transformer架构基础不同，火热的世界模型仍处于范式探索期，这需要大量聪明的大脑共同努力创造成果。对于群核而言，这是一个极具挑战但正确的方向选择。
在AR/VR热潮兴起时，这个赛道曾是群核找到的新机会之一，然而行业很快遭遇寒冬。空间智能对当前的群核来说则是顺理成章的发展路径，只是这一次的结果是否会有所不同？
2024年11月时，群核推出了空间智能训练平台SpatialVerse，为机器人提供合成训练数据。2025年年末，群核又推进了空间智能开放平台Aholo。种种动作不难看出，群核瞄准了英伟达关切的腹地，物理AI。
相比于大语言模型有transformer这样的架构基础，火热的世界模型仍处于范式的探索期，也注定是一个需要大量聪明大脑共创的时期。这对于群核而言，属于极其难而正确的事情。
之前，在AR\VR热潮火热时，这个赛道曾是群核找到的新钉子，但行业很快也湮没，空间智能对当前的群核而言极度顺理成章，只是这一次，会有不一样的结果吗？